（转自：策略优基基）联华证券配资平台
点击蓝字 关注我们 ]article_adlist-->2025年一季度，A股市场迎来久违的“暖春”。随着宏观经济“开门红”及政策效应释放，全A上市公司盈利增速实现由负转正，实体企业净利润增速显著改善，标志着企业盈利周期迎来关键转折点。
盈利增速全面转正，实体企业复苏强劲
截至4月30日，5400余家上市公司完成2025年一季报披露，全A（可比口径）归母净利润累计同比增速达3.5%，较2024年四季度的-3.0%大幅提升6.4个百分点。若剔除金融板块，全A非金融企业净利润增速更是跃升至4.2%，结束连续多个季度的负增长态势。这一转正主要得益于国内经济稳步复苏、低基数效应及企业成本管控优化。例如，剔除金融和石油石化后的全A净利润同比增速达5.6%，营收增速亦同步转正，显示盈利质量改善并非单纯依赖收入扩张，而是内生动力增强的结果。
整体分化明显：科创板增速领跑，核心资产体现出极强的经营韧性
分类大类来看， 2025Q1 单季度工业/ 消费/TMT/ 医药/ 金融地产盈利同比增速分别为+5.6%/+4.7%/+18.8%/-7.9%/+1.4%，其中工业板块主要受上游资源品（尤其有色系）的价格贡献，消费在旧换新政策支持和CPI 稳定的背景下维持个位数增长，TMT 是盈利同比增速最快的大类行业，金融的正增长对冲地产的负增长。
宽基指数中，中证500、中证1000等中小盘股盈利增速表现优于沪深300，但大市值公司仍是盈利增长的“压舱石”，中小市值企业的增速改善更为显著，显示市场结构趋于均衡。
行业景气度：科技与消费双轮驱动
从行业看，TMT、消费复苏成为一季度关键词。
1、科技板块高歌猛进：AI产业链相关企业受益于全球技术迭代及国产替代加速，盈利增速居前。例如，半导体、云计算等领域企业订单饱满，毛利率持续提升。
2、消费复苏势头明确：餐饮、旅游、家电等行业在政策刺激下需求回暖，“以旧换新”政策继续支撑部分消费行业业绩韧性，汽车、家电行业的净利润增速居前。
盈利转正的背后：政策与周期的共振
一季度盈利改善并非偶然，而是多重因素叠加的结果：
1、政策发力显效：稳增长措施（如设备更新、以旧换新）直接拉动制造业和消费需求，减税降费则缓解企业成本压力。
2、经济周期向上：2024年四季度以来，工业增加值、PMI等指标持续回升，为企业盈利修复奠定基础。
3、全球化布局加速：出海企业通过拓展海外市场对冲国内需求不足，电子、机械等行业海外收入占比显著提升。
未来展望：盈利修复周期或已启动
尽管一季度“开门红”成色十足，但后续仍需关注两大挑战：一是居民收入增速持续性对消费持续性的支撑情况；二是全球供应链波动对科技企业的影响。不过，多数机构认为，A股已站在盈利修复的起点。随着宏观政策进一步加码（如财政扩张、资本市场改革），叠加AI、新能源等产业周期上行，2025年全年盈利增速有望逐季改善，科技与高端制造或持续领跑。
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